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券商股再掀涨停潮 机构称反弹尚有空间

更多资讯>发布时间:2018-10-31 10:40 来源:中国证券报

昨日,券商板块再度大幅拉升,板块内国海证券、中原证券、太平洋等多只个股涨停。上周以来,券商股持续活跃,在22日板块内个股就曾出现大面积涨停现象。

机构人士表示,股权质押风险缓解是券商估值修复的核心驱动力,至于反弹逻辑,一是市场企稳上行,将带动投资者信心提振,券商业绩边际转暖倾向明显,基本面不会更差;二是板块估值在历史大底,弹性足。

业绩端承压

从上周披露三季报的10家上市券商数据来看,2018年前三季度累计实现营业收入387.29亿元,同比下降13%,其中三季度实现营业收入128.81亿元,同比下降15%;2018年前三季度累计实现归母净利润102.05亿元,同比下降32%,其中三季度实现归母净利润33.05亿元,同比下降38%,券商业绩进一步下滑。

分业务来看,前三季度信用业务收入下降幅度最大,同比下降72%,其中有5家券商净利息收入为负,主要系两融余额下降(年初至今累计下降25%)和股票质押业务风险影响。另外,投行、经纪、自营前三季度收入分别同比下降44%、20%、15%。

市场人士表示,考虑到近期监管层在着力解决股票质押业务风险、IPO业务回暖、A股成交量有所回升,而当前券商板块PB仅为1.20倍,依然存在估值修复空间。

华创证券认为,2017年证券行业ROE为6.11%,今年预计4%左右,根据自然增长的预期,2019年行业ROE大概率将重回上行区间,大券商ROE预计超过10%,对应合理估值区间在1.5-1.6倍,反弹最高能达1.8倍,约有20%空间。目前板块估值修复尚未到位,建议积极参与反弹行情。

中银国际表示,近期随着政策面出台一系列针对股票质押风险的举措,市场对于券商板块的担忧以及股票质押风险有望大幅缓解。

仍存修复空间

券商板块历来被视为行情的风向标,进攻属性较强,30日再度上演涨停潮,龙头股国海证券自底部上涨以来,累计涨幅70%,那么后市该如何看待该板块?

华创证券表示,过去8年,四季度券商上涨概率达到75%。2010年、2014年、2015年三年的四季度,券商板块指数更是大幅跑赢市场,均为政策助力。近期政策面持续释放利好,目前券商板块指数在四季度已经跑赢大盘,一改2018年初以来的颓势,政策底再次被确认。

该机构进一步指出,券商股的启动通常是市场在拐点上的试探性选择。在流动性改善、政策出现边际变化而经济尚未出现拐点、股市盘恒已久的情况下,资金会选择做多券商来试探市场,出现猛拉暴涨的局面。若券商上涨拉动其他板块跟随,那么牛市的逻辑就会一步步确立,市场的普涨最终又会给券商带来正反馈,加速上涨,一如2014年。但如果券商上涨后发现曲高和寡,是独立行情,那么通常难以持续很长时间。

在板块配置上,天风证券表示,虽然短期内券商板块反弹较多,但行业目前仍处于历史估值底部,建议继续增持券商板块。配置上看好营收结构均衡、综合实力强的行业龙头券商,未来证券行业集中度将逐步提升,在政策托底质押风险的背景下,建议关注龙头券商估值修复。

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